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湘财证券外贸增速回落超预期1月份恐降至5

发布时间:2020/07/11 21:45:21 来源:奉贤机械设备网

湘财证券:外贸增速回落超预期 1月份恐降至5%左右 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

分析要点:

进出口增速回落超预期,总需求下滑严重海关总署于今日公布了2011年12月份外贸数据。12月份,出口增长13.4%,较11月份回落0.4个百分点;进口增长11.8%,较11月份回落10.3个百分点;进出口合计增长12.6%,较11月份回落5个百分点。在11月份的外贸数据点评中,我们预期,鉴于基数效应及季节效应,12月份出口增速会有所回升,预计在%之间;进口增速继续回落,至%之间。显然,12月份进出口增速远低于我们的预期。2011年全年,出口增长20.3%,进口增长24.9%,进出口合计增长22.5%(见图1、2、3、4)。

出口增速方向性的判断失误,显示出外部需求回落超出预期。年间,12月份出口额比11月份平均环比上涨3.8%左右,显示出西方国家的节日效应。但2011年12月份出口额基本与11月份持平,环比仅增长0.2%不到,大大低于往年平均水平,显示出12月份海外需求远不及往年。海关公布的经过季调的出口额环比下降2.3%,印证了这一点(见图4)。12月份,虽然全球制造业PMI指数回升,显示制造业微幅扩张,但主要是受积压订单推动,新增需求仍然疲软(见2012年1月7日宏观报告《全球制造业:需求疲软,走势分化》)。因此,虽然美、日、欧制造业PMI指数回升,但并没有带动相应出口增速显著回升(见图5、6)。

进口同比增速大幅下降,暗示12月份内需形势严峻。由于12月份国内大部分地区进入严冬,经济活动扩张速度将显著放缓。根据往年情况,我们预计12月份进口环比增长5.6%左右,大大低于11月份的13.9%,因此预计12月份进口增速可能在19%左右。但12月份进口同比仅增长11.8%,环比则下降1.1%,大大低于往年平均及我们预期。这表明12月份国内需求较11月份显著收缩,形势比较严峻。因此,我们预计12月份固定资产投资增速会有较大幅度下降(见图9)。

1月份外贸增速下调至5%左右,政策稳中有变由于12月份进口额回落速度大于出口额回落速度,因此我们看到,12月份贸易顺差较11月份略有扩大,为165亿美元,较11月份增加近20亿美元(见图10)。

12月份的外贸增速显示,当前经济运行中内外需求均有大幅回落。这不仅表现在加工贸易的进出口增速连续第4个保持在个位数水平,而且表现在一般贸易进出口增速的大幅回落上(见图7、8)。前瞻1月份,由于季节性因素以及需求趋势性下降,我们认为1月份外贸增速可能降至5%左右,这可能是2012年全年外贸增速的最低点。2月份,由于去年春节的基础效应,外贸增速可能会有回升。

在近日召开的全国商务及贸促会议上,对外贸形势的判断是,内外压力进一步加大,一季度外贸形势将非常严峻,商务部或将2012年外贸增速目标定位于10%。

在政策方面,商务部部长陈德铭表示,将保持出口退税政策基本稳定,完善退税机制,加快退税进度。我们认为,2012年不大可能有提高出口退税力度等措施出台,但人民币升值速度可能会有所放缓,并且在出口地区的多元化上有所举措。




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